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2015-07-20 06:19:37|  分类: 转载 |  标签: |举报 |字号 订阅

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救市之后:国家队积累的巨量筹码怎么办?

文 / 潘凌飞 2015年07月19日 21:40:09  88

经过连续三周惊心动魄的救市,A股终于从大跌中暂时缓过神来,按照副财长朱光耀的说法“本轮股市动荡基本结束”。但后续市场是否真的会如愿转向“慢牛”,国家队退出时大量筹码抛出是否会引发市场再次动荡,仍是投资者关注的焦点。

华尔街见闻上周曾根据和媒体报道,计算出证金公司通过银行、央行、发债等方式,至少到位了1.576万亿资金,打出的弹药至少在8600亿元。

彭博援引知情人士称,证金公司可以动用的资金规模达到了2.5-3万亿元,而财新更是援引业内人士称,证金公司“钱不够用”,还在继续以各种形式筹集资金,总规模可能高达4万亿元。

随着以证金公司为主的国家队被曝出的资金规模越来越大,市场越来越好奇,国家队这么多钱究竟是如何救市,为了托市究竟买入了多少筹码呢?

财新特约作者胡晓辉在仔细观察后总结认为,国家队在7月8日和17日的操作能力及其高超,令人赞叹。但其他时候却强调股价图形,虽然结果可能不错,但手中积累太多筹码却令人担忧:

6月底前后,救市资金的操作并无章法。到7月8日左右,则表现出极其高超的战役操作能力——放开下跌幅度,主动泄洪,再抄底;上涨后,又主动出场,维持现金流。水平令人赞叹。如此,救市或可险中求稳,风险平稳下降。

之后的操作却显示了完全不同的风格,非常强调股价图形。也许这是救市资金大量到位的缘故吧。结果也许非常好,也许会造成其筹码累积太多,处于一种危险的境地。

周五(7月19日)救市资金似乎又回到了7月8日的操作状态,在各种股票、期货间做总敞口平衡。部分场外资金也回到市场买入。

胡晓辉不无忧虑的指出,救市资金积极拉IC或小盘股票,反而给庄家提供了流动性,起到鼓励其出逃的作用,一定程度上加大了护盘难度。按照上周日均流出数百亿的速度,国家队资金再多,也托不住长时间地抛压。

而且,国家队托市收集了巨量筹码,降低了市场流动性,出场时会对价格造成巨大冲击。如何处理这些筹码呢?对此,胡晓辉提出了两个建议。

第一,允许新的场外杠杆资金进场接盘。

时至今日不应该对配资一刀切。风险对场内和场外的资金是不同的,场内杠杆资金不少接近强平点,而场外新的杠杆资金没有亏损,风险承受区间要大得多。此时应该让低风险的资金去替换场内高风险资金。管理层控制新的杠杆比例为好,而不是一刀切,停止配资资金对场内资金输入。吸收场外新资金,是救市的根本途径。

第二,场外配对,让产业资本等社会资金入场。

股市上有很多优质股票,可能由于资金等因素也被错杀到低价。此时,除了股市内资金,很多实业资金,社会资金也愿意买入,只是他们需要有熟悉股市过程。场外配对,也许让产业资金等社会资金更方便的参与股市……动员社会各种力量,共同定点解决最大的风险点,或是更高效准确的流动性补充方式。

他最后总结认为,救市最根本的是让场内高风险高杠杆资金降低持筹比例,降低杠杆,鼓励场外资金进场替换。单单依靠救市资金买入做价,甚至期望做价格图形强势来吸引人气,和救市资金的庄家地位完全不相适应。以图形指标控制人气,完全不可控制结果。一旦未果,又持有大量筹码,会导致整体崩盘,即便有两万亿资金也未必可以支持。

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